随着 1 月截止日期的临近,对冲基金“需要开始”进行 IFPR 改革

最后期限

对冲基金和其他另类资产管理公司只剩下三个月的时间来为投资公司审慎制度做准备,这是影响深远的新监管框架,可能预示着公司的“复杂和多方面”合规流程。

金融行为监管局的新 IFPR 将于 2022 年 1 月生效,预示着对资本、流动性、薪酬、报告和披露等规则的彻底改变。

作为改革的一部分,现有的内部资本充足评估程序 (ICAAP) 框架——源于欧盟关于银行和其他金融机构资本充足率的立法,自 2006 年起生效——正在被内部资本和风险评估 (ICARA) 取代),一种衡量机构资本充足率的新方法。

FCA 授权的提供 MiFID 服务的投资经理、顾问和经纪人受到 IFPR 的影响,此次重组将看到包括对冲基金在内的一系列投资公司现在受 IFPR 规定的专门审慎制度的约束,其中包括伊卡拉。 

在现有的 ICAAP 制度下,监管资本要求是围绕公司面临的各种潜在风险以及他们如何应对这些风险进行校准和计算的。其中包括信用风险、市场风险、运营风险和业务风险,例如网络攻击或大客户赎回。相比之下,即将出台的 ICARA 框架侧重于不仅对公司本身而且对外部造成的损害。例如,这些可能包括投资业绩不佳对公司本身、其客户和更广泛的金融服务行业的影响。

合规咨询公司 RQC Group 的董事总经理 Matt Raver 表示,他公司 90% 以上的对冲基金客户可能会受到 ICARA 的影响,并补充说,建立新框架可能是“一个特别复杂和多方面的过程”。任务。”

“如果你是一家对冲基金并且你现在受到 ICAAP 的约束,那么你可能会在未来进行 ICARA,”Raver 告诉 Hedgeweek。

基于这一点,他指出,虽然 ICAAP 考虑了监管资本,但 ICARA 会同时审查监管资本和流动性——而且公司未来将需要更全面的缩减计划,而目前并非每个对冲基金经理都可能拥有这种计划。

其中包括详细的实际步骤,例如任何停业流程的时间表、如何将资金返还给投资者,以及停业将如何传达给员工、主要经纪人、基金管理人和其他利益相关者。

另一个主要变化围绕监管资本。 Raver 强调引入了 K 因子,这是新监管资本计算的一部分,现在将要求资产管理公司满足某些门槛,包括资产管理规模 12 亿英镑或更多,或投资活动的总收入为 3000 万英镑或者更多。其中一些阈值可能需要在组的基础上加以考虑。 

“如果公司作为 AIF 的记录在案的 AIFM,则不需要将其计入 K 因素,因为这是在该活动的现有监管资本制度下处理的。

“但是,有许多 K 因素取决于您正在进行的其他活动。如果你是一名对冲基金经理,你很可能会陷入一种叫做 K-AUM 的情况,在这种情况下,你管理的基金有两个基点。

“它不适用于被称为‘小型和非互连公司’的小公司。因此,如果对冲基金没有达到门槛,它可能不需要担心 K 因素,”Raver 说。 “但较大的公司将受制于这一点。”

在其他地方,如果公司的监管资本或流动资产要求降低到可能对市场产生更广泛影响的特定水平,新制度要求增加对 FCA 的通知。它列出了某些需要投资经理和其他公司通知 FCA 的触发事件。

“在我们的客户群中,有些公司资本充足,绝对没有违反监管资本要求的危险。但还有其他公司经常徘徊在极限附近。这些公司可能会发现他们需要启动恢复计划来纠正这种情况,包括要求所有者增加资本,或者启动公司的倒闭计划,”Raver 说。

“我认为,如果一些公司每个月或每隔几个月都不得不告诉 FCA,他们的资本要求不超过监管资本要求的 110%,这是触发事件之一,那么他们就会陷入困境。”

距离新规则生效仅剩三个月时间,坊间证据表明,一些对冲基金公司比其他公司更积极地准备看起来将是一个繁重的实施过程。

为了在 2022 年 1 月 1 日截止日期之前解决潜在障碍,全球对冲基金行业贸易机构另类投资管理协会本月发布了 IFPR 实施指南,并通过在第四季度促进点对点研讨会来支持成员.

AIMA 董事总经理兼资产管理监管和健全实践全球负责人 Jennifer Wood 表示,IFPR 实施的时间表对公司来说将是一个挑战。

“以前必须执行 ICAAP 流程的公司将比以前不必这样做的公司有优势,尽管 ICAAP 和 ICARA 流程确实有所不同。 K 因素对每个人来说都是新的,对于具有更复杂商业模式的公司来说将更具挑战性,对于自己交易或在坚定承诺基础上承保的公司来说更是如此,”伍德解释说。

“在实施过程结束时,一些公司将发现他们必须留出比以前更多的资本和自有资金。”
 
Raver 同时强调 ICARA 不仅仅是 ICAAP 的“直接替代品”。 

“它在概念上并不像很多人想象的那样相似——这是我们一段时间以来一直在与公司谈论的事情,”他观察到。 “我要重申,虽然 ICARA 在某些方面类似于 ICAAP,但你仍然必须对此进行全新的练习和全新的分析。”

他补充说:“如果你从整体上看 IFPR——因为它不仅仅是 ICARA,还有其他各种元素——我会说如果一家公司还没有开始准备,那么它真的需要开始,否则它就会用完时间并意识到有很多活动部件。您可以复制当前审慎框架中的某些元素,但还有其他元素需要处理。”

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休·利斯克
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对冲周刊编辑