Apeira Capital 如何将风险投资与对冲基金投资相结合

相关话题
Nathalie Kwang,Apeira 顾问

总部位于纽约的 Apeira Capital Advisors 由创始人兼管理合伙人 Natalie Hwang(如图)创立,是一家富有创意的风险资本资产管理公司,它使用多头/空头对冲基金投资技术投资于广泛的私营科技公司。

在 2020 年春季推出该公司之前,Hwang 曾是 Simon Property Group 的风险投资部门 Simon Ventures 的创始人兼董事总经理,在那里她建立并管理了一个以消费者为中心的全球技术基金。她的经验还包括在 Blackstone Group 的对冲基金种子业务。

Apeira 主要关注已经达到规模拐点的早期成长型公司,通常处于融资过程的 A 轮到 C 轮阶段。 Hwang 解释说,尽管 Apeira 主要在只做多头的基础上进行投资,通过传统和合成股权结构来获取正价值,但 Apeira 也希望机会主义地做空私人公司估值,它认为它容易受到近期修正的影响,以获取负价值。

Hwang 在谈到 Apeira 的出身时说:“当我回顾并把我最近从公共到私人的经验联系起来时,多头/空头股权风险投资基金对我来说意义重大。”

注意到目前初创公司的失败率估计超过 90%,黄说这个行业本质上是一个“风险资产类别”,这使得风险企业“主要是三振出局,并且很少有本垒打。”

她补充说,这有助于形成 Apeira 投资风格的基础。 “我们最终能够通过我们的策略来实现对特定股票或一篮子股票的有限久期和可控的敞口,”她观察到。 “这是第一次在私人市场中,您不仅能够获得正价值,而且还能够获得负价值并从中获利,我们能够通过合成流动性时刻制造来实现这一目标复制在非常刻意的时间条件下购买和出售股票所产生的损益影响。”

你会如何描述 Apeira的投资方式?

NH:“关于风险投资的最大压力是,考虑到收益和损失发生的规模非常大,在这个市场中总是有很多价值在积累,无论是积极的还是消极的。

“但与流动性公开市场不同,由于两个原因,投资者仍然无法获得大部分价值。一,他们只能投资一个方向,二,在这个位置的正确窗口内进出交易具有挑战性。

“由于交易量小、费用高、买卖价差大,二级市场提供的追索权非常有限,往往迫使投资者进入这种二元决策框架,即必须以大幅折扣出售或必须通过 IPO 后的波动风险进行管理和显着的价值侵蚀。

“这一挑战凸显了风险经济作为价​​值储存手段的重要性,以及这个资本市场在获取价值方面相对缺乏金融成熟度,这导致了绩效获取方面的挑战。”

“我们的价值主张是,我们从根本上相信一个机会更大的世界,尽管失败率很高,但我们可以管理每一项投资以取得成功的结果,因为我们可以从私营公司的收益和损失中获得回报,以消除风险投资的可能性成功。”

Apeira 与其他专注于风险投资的策略有何不同?

NH:“与其他风险基金不同,我们专注于捕捉正价值和负价值,这使我们能够进行多方向投资。我们可以做多,我们可以做空,我们可以对冲,甚至在 delta 中性的基础上运行头寸来管理看涨和看跌押注,以在广泛的估值场景中产生回报。

“为此,我们利用衍生技术将我们自己定制的、基于私人公司的衍生工具引入风险投资,我们称之为私人合成。

“该策略旨在提供良好的下行保护,但也旨在提供相对于行业其他部分相对较低的贝塔值的高阿尔法值。

“我们的目标是从两家私营初创公司的收益和损失中获得回报,以提供极具吸引力和差异化的基金经济,最终增强风险投资并降低风险。”

您希望在哪里部署资本?

NH:“我们专注于私营科技公司。我们在消费技术领域拥有广泛的行业专业知识,但我们的范围从技术支持到深度技术,具体取决于类别。这些是未公开交易的公司——它们通常是流动性相当低的公司,它们利用技术作为其扩展的主要差异化因素。

“我们也可能会关注技术支持的公司,它们的主要区别可能不一定是技术,而是其他一些能力领域。然而,这些公司利用技术创造运营或规模效率的能力将始终是我们寻找的主要标准。”

近年来,对冲基金和私募股权策略之间的界限变得越来越模糊。 Apeira 的产品如何适应这个不断发展的格局?

NH:“鉴于我们投资的公司类型,我们坚定地是一家风险投资基金。我们在技术领域拥有深厚的专业知识。但我们与其他风险投资基金的不同之处在于,我们像对冲基金一样在多方向的基础上进行投资。

“我认为,就目前形式的传统风险投资模式而言,其应对估值过高或定价低下的市场环境的能力已被证明非常有限。我们认为,在长期以来缺乏创新的私人市场案例中,利用陈旧的公共市场策略进行创新使用是有价值的。”

你如何建立你的投资理念?

NH:“我们投资于两个独立的框架。有一个只做多头的投资框架和一个用于战术投资的框架。当我们进行长期投资时,我们关心我们所瞄准的公司的潜在基本吸引力。机会上,我们也可能会寻求套利市场中主要由动量驱动且与公司基本面脱节的价值错位,这就是为什么您经常会看到公司之间在账面价值与可变现率方面的定价差距如此巨大的原因现金价值。”

宏观视角在多大程度上影响了您的投资过程?

NH:“我们的方法将自上而下的观点与自下而上的公司分析相结合。我们不断监测和分析市场以及公司业绩的变化,以保护投资组合和单一头寸免受外部和内部冲击。

“对我们来说,了解公共市场与私人市场之间的错位程度也很重要。通常,当您看到公开市场发生多次压缩时,在很长一段时间内可能不会在私人市场中感受到这种特定的定价趋势。就涓流效应而言,通常存在滞后效应。因此,我们一直在监控宏观市场,因为这让我们对退出限制有了一种了解,当我们在考虑长期账簿的资本化策略以及战术方面的意义时,必须牢记这一点。操作书。

“我们还着眼于宏观市场,以确定管理投资组合的适当风险敞口,这不仅受想法和信念水平的驱动,还受私募市场感知相关性程度的驱动.

“与对冲基金一样,我们的策略涉及捕捉定价利差。”

在大流行期间推出新基金有哪些挑战和机遇?

NH:“我认为我们在市场周期的一个非常及时的点上推出了我们的战略。如果你看看投资者对技术的乐观程度,就会发现胃口很大。

“在寻找阿尔法的过程中,人们投入的资本比以往任何时候都多,但我认为风险投资作为一种资产类别的特点是极度波动,这为多头/空头投资创造了非常强大的环境。

“无论市场状况如何,都非常需要能够抵御这种波动并产生持久回报的策略。将这一战略引入市场是一个激动人心的时刻。”

作者简介
休·利斯克
员工职称
对冲周刊编辑