精心制定的投资策略,结合行为评估经理的方法,为斯坦福联营公司的分配客户提供成功的公式

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Stamford Associates 是一家规模相对较小且有选择性的伦敦投资顾问公司,30 多年来一直在英国投资领域占据一席之地。这种影响不一定是由于其预测投资趋势的能力,也不一定是对深奥的品味。 

相反,到 2021 年 3 月末,该公司的养老金、财富管理机构和慈善机构客户名单中的建议金额超过 800 亿英镑,通过以细粒度的方式进行尽职调查,斯坦福德能够避开背景噪音及其更具战略意识的同行分析重点,并在考虑新经理和监督现任者时采用心理评估方法。

创始人兼首席投资官 Nathan Gelber 告诉 Hedgeweek,他相信,“Stamford Associates 的投资诊断、财务分析、投资和行为分析的结合使该公司有别于同行。”

这种全面、谨慎的态度可能在其与对冲基金行业的关系中尤为突出,该行业目前仅与四名经理合作,他们都专门从事多头/空头股票。 Stamford Associates 一直在考虑投资信贷多头/空头策略,但在关注这一特定细分市场 10 年左右之后,仍处于“密切关注”阶段。

该公司将客户资产的 5% 至 20% 分配给对冲基金,并解释说它以法医和独特的方式选择经理。

Gelber 指出:“一个主要考虑因素与我们在经理评估和选择方面的定性偏见有关。为此,我们聘请了三名完全合格的心理学家,他们是斯坦福联合公司的全职员工,以帮助我们了解经理决策技能的质量。” 

心理学家研究经理做出什么样的决策,他们如何做出决策,以及这些决策的可持续性和可重复性。斯坦福德的长期、久经考验的框架意味着在评估经理的行为特征是否会带来成功的结果时,它会寻找 14 个关键特征,包括对细节的关注、好奇心和某些偏见。

Stamford Associates 与心理学家合作已有 20 多年,他们希望挑选能够成为“未来赢家”的经理,而不仅仅是依赖“过去的赢家”。

Gelber 补充说:“我们的长期记录表明,我们有 86% 的时间选择成功的经理。” 

除了这种形式的评估外,Stamford Associates 还开发了一系列专有的财务诊断方法,以帮助了解管理人的投资足迹,如其历史投资组合所反映的那样。这些诊断和评估“有助于更好地了解未来有利结果的潜在可重复性。” 

Stamford Associates 衡量其附加值“在挑选未来成功的经理的基础上,86% 的成功率反映了这一点。” Gelber 表示,平均而言,“80% 的全球股票管理公司在扣除费用后表现不佳”,因此该公司很难找到符合其挑战性标准的管理公司,并且经常“在非常稀少的池子中钓鱼”。

该公司还坚持其资金完全透明。它的经理必须乐于回答所有问题,“无论他们有多敏感。”

Gelber 表示:“鉴于对冲基金和私募股权领域不习惯完全透明,这进一步限制了我们客户的‘经理范围’,”因为 Stamford Associates 拒绝与不承诺完全披露和透明度的经理合作. 

Gelber 告诉 Hedgeweek,“Stamford Associates 前一段时间有一个投资计划,在高峰期雇佣了 15 名对冲基金经理。然而,这过于多样化,对公司来说并不是一次好的体验。” 

在投资策略方面,该公司专注于多头/空头股票,因为它已经确定了“非常有才华的经理,他们专注于选股而不是宏观策略,并且拥有非凡的技能,尤其是在做空方面。”这些经理试图为他们的客户生成 alpha,而不是暴露在 beta 中。 

关于面向宏观的策略,Gelber 评论道:“由于在做出经济预测和确保客户受益方面存在困难,我们尚未被说服将客户的资产纳入该领域。其中许多策略并不完全透明,并且涉及我们不喜欢参与的杠杆作用。” 

目前对信贷策略的兴趣已被仔细考虑。 Gelber 提到,尽管过去 10 年对该策略进行了研究,但该公司“尚未被该策略说服”。

他指出:“虽然理论上固定收益多头/空头策略可以在机构投资组合中提供有吸引力的多元化特征,但符合我们选择标准的专业经理人的范围仍然很窄。我们研究的许多策略都应用杠杆来扩大回报。此外,鉴于低利率环境,风险回报状况似乎暂时不利于采用此类策略。”

当被问及客户对费用的担忧时,Gelber 表示,任何预订都需要谨慎管理,如果客户没有受益,则不会支付绩效费。他们坚持要求经理完全透明也避免了许多客户的担忧。 

Gelber 告诉 Hedgeweek,“透明度、细粒度分析、客户和投资组合经理之间的利益一致,以及关键投资决策者的心理评估,是斯坦福联合投资过程的基石——这些根本没有商量余地。”

对于未来,Gelber 表示:“我们有一个明确定义的投资理念,我们坚持并始终如一地应用。我们对未来持乐观态度。”

作者简介
菲奥娜·麦克纳利
员工职称
记者